“近年來(lái)公司大量引入先進(jìn)設備、購置土地、建設新車(chē)間等，資本性支出逐年增加，而部分短期借款用于資本性支出�！苯�日，山東麗鵬股份有限公司(下稱(chēng)“麗鵬股份”)副總裁、財務(wù)總監王國祝如此介紹了其用銀行貸款來(lái)支持公司擴張的戰略。

　　短期融資成主要資金來(lái)源

　　麗鵬股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋁板復合型防偽印刷和防偽瓶蓋的生產(chǎn)、銷(xiāo)售及相關(guān)業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)10多年來(lái)的努力，麗鵬股份從創(chuàng )立初期依靠簡(jiǎn)易沖壓設備加工鋁防偽瓶蓋做起，逐步形成了目前國內唯一的集鋁板復合型防偽印刷、瓶蓋制造、制蓋機械及模具制造、產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)和售后技術(shù)服務(wù)為一體的一條龍服務(wù)的完整業(yè)務(wù)體系，主要產(chǎn)品也由單一的鋁防偽瓶蓋延伸到組合式防偽瓶蓋和網(wǎng)點(diǎn)、多色、曲面及多重復合型防偽印刷鋁板等品種。

　　然而，在迅速發(fā)展過(guò)程中，麗鵬股份也暴露出融資渠道單一、流動(dòng)資金和固定投入的資金來(lái)源主要依賴(lài)于銀行短期借款的問(wèn)題。債務(wù)結構不盡合理成了王國祝的一塊心病。

　　據了解，麗鵬股份2007年年末、2008年年末和2009年年末資產(chǎn)負債率分別為46.09%、49.13%和47.02%，且在其負債結構中，全部為流動(dòng)負債，負債結構不盡合理。

　　“受融資渠道的限制，銀行短期借款一直是公司資金來(lái)源的重要渠道�！蓖鯂�祝說(shuō)。資料顯示，近3年來(lái)麗鵬股份短期借款金額逐年增加，2007年年末、2008年年末和2009年年末，借款余額占負債的比例分別為55.93%、62.21%和52.43%，所占比重較高。

　　對此，王國祝解釋說(shuō)：“主要原因有兩個(gè)。一是隨著(zhù)公司產(chǎn)銷(xiāo)規模逐年快速增長(cháng)，為滿(mǎn)足流動(dòng)資金需要而增加借款；二是為擴大生產(chǎn)能力以滿(mǎn)足產(chǎn)品市場(chǎng)需求的不斷增長(cháng)，近年來(lái)公司投入大量資金用于引入先進(jìn)設備、購置土地、建設新車(chē)間等，資本性支出逐年增加�！�

　　據王國祝介紹，麗鵬股份2007 年年末、2008年年末和2009年年末固定資產(chǎn)合計分別為8709.95萬(wàn)元、10919.89萬(wàn)元和14323.43萬(wàn)元，相應的投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現金支出分別為4140.04萬(wàn)元、2849.22萬(wàn)元和4058.36萬(wàn)元。

　　從籌資活動(dòng)來(lái)看，2007年和2008年，麗鵬股份籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為正數，主要是因為麗鵬股份增加銀行借款、吸收權益性投資以適應業(yè)務(wù)發(fā)展的需要和資金需求；2009年麗鵬股份籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為負數，主要是歸還銀行借款較多所致。

　　化解期限搭配不當風(fēng)險

　　然而，這種利用短期融資來(lái)支持企業(yè)長(cháng)期發(fā)展的做法也存在隱憂(yōu)，那就是期限搭配不當造成的財務(wù)風(fēng)險。

　　“為有效避免用短期融資支持長(cháng)期資本投資的財務(wù)風(fēng)險，公司高度重視資金管理，合理控制長(cháng)期資本投資的規模，謀求長(cháng)期動(dòng)態(tài)的資金平衡�！蓖鯂�祝說(shuō)。

　　據了解，麗鵬股份2007年年末、2008年年末、2009年年末的貨幣資金余額為2174.21萬(wàn)元、6610.41萬(wàn)元、5310.46萬(wàn)元，保持在較高的水平上�！�2007年起，公司將以往年度的年末考核改為季末考核，考核結果與業(yè)務(wù)人員業(yè)績(jì)掛鉤，2008年，公司進(jìn)一步加大銷(xiāo)售回款的管理力度。這些做法有效地提高了應收賬款回款率，使得公司有較多的貨幣資金�！蓖鯂�祝說(shuō)。

　　除了資金管理，王國祝還通過(guò)加強企業(yè)的內部管理來(lái)化解期限搭配不當造成的財務(wù)風(fēng)險�！肮�司擬不斷優(yōu)化產(chǎn)品結構，積極拓展與擴大毛利率水平最高的鋁防偽瓶蓋產(chǎn)品的市場(chǎng)銷(xiāo)售，進(jìn)一步提高公司的盈利能力，謀求保持合理、穩定的利息保障倍數�！蓖鯂�祝表示。

　　資料顯示，麗鵬股份2007年年末、2008年年末、2009年年末利息保障倍數分別為8.01、5.31、7.21；流動(dòng)比率分別為1.26、1.19和1.19，速動(dòng)比率分別為0.67、0.77和0.74，都比較穩定。

　　“充分利用公司多年來(lái)在當地金融機構中良好的資信狀況，盡可能選擇低利率貸款，以逐步減低財務(wù)費用，應對財務(wù)費用上升對公司盈利的影響�！蓖鯂�祝說(shuō)道。       據了解，麗鵬股份資信良好，多年來(lái)一直保持良好的償債信用記錄，借款均能按期支付本息，不存在逾期借款，2002 年至今一直被中國農業(yè)銀行山東省分行評為AAA 級信